लांग - टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के बारे में बताया

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लांग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के बारे में बताया लंबी अवधि के पूंजीगत प्रबंधन एल. पी. (LTCM) [1] ग्रीनविच में स्थित एक सट्टा हेज फंड था। उच्च का लाभ उठाने के साथ संयुक्त (जैसे फिक्स्ड इनकम आर्बिट्रेज। सांख्यिकीय आर्बिट्रेज। और जोड़े व्यापार के रूप में) पूर्ण वापसी व्यापारिक रणनीतियों उपयोग किया है कि कनेक्टिकट। फर्म के स्वामी हेज फंड, लांग-टर्म कैपिटल पोर्टफोलियो एल. पी. फेडरल रिजर्व की देखरेख में, अन्य वित्तीय संस्थाओं द्वारा एक खैरात के लिए अग्रणी, 1990 के दशक में विफल रहा है। [2] सॉलोमन में आर्बिट्राज समूह; वित्त, लंदन स्कूल आफ इकोनॉमिक्स में मास्टर्स उन्होंने कहा कि वह एक हेज फंड के रूप में लंबी अवधि के पूंजीगत बनाया है और कई सॉलोमन बंधन व्यापारियों और दो भविष्य नोबेल पुरस्कार विजेताओं, Myron स्कोल्स और रॉबर्ट सी की भर्ती 1993 एक ट्रेडिंग scandal. In के बीच 1991 में इस्तीफा दे दिया जब तक जॉन Meriwether सॉलोमन ब्रदर्स 'बॉन्ड ट्रेडिंग डेस्क अध्यक्षता मर्टन। फर्म में अन्य प्रिंसिपलों एरिक Rosenfeld शामिल थे। ग्रेग हॉकिन्स। लैरी Hilibrand। विलियम Krasker, डिक Leahy, विक्टर Haghani। जेम्स McEntee, रॉबर्ट Shustak, और डेविड डब्ल्यू मुलिंस जूनियर कंपनी लंबी अवधि के पूंजी प्रबंधन (LTCM), एक कंपनी डेलावेयर में शामिल किया लेकिन ग्रीनविच, कनेक्टिकट में आधारित शामिल थे। LTCM लांग-टर्म कैपिटल पोर्टफोलियो एल. पी., केमैन द्वीप में पंजीकृत एक साझेदारी में ट्रेडों में कामयाब रहे। निधि के ऑपरेशन बेहद कम भूमि के ऊपर है करने के लिए डिजाइन किया गया था; ट्रेडों बीयर स्टर्न्स के साथ एक साझेदारी के माध्यम से आयोजित किया गया है और ग्राहक संबंधों मेरिल लिंच ने संभाला। एक लाख से अधिक के साथ एक सौ या इससे कम व्यक्तियों से दांव स्वीकार किए जाते हैं, जो धन - निवेश कंपनी 1940 के अधिनियम द्वारा स्थापित रूप Meriwether, ऐसे म्यूचुअल फंड के रूप में और अधिक परंपरागत निवेश वाहनों, पर लगाए गए वित्तीय विनियमन से बचने के लिए एक हेज फंड शुरू करने के लिए चुना है प्रत्येक लायक जाल में डॉलर अन्य निवेश कंपनियों के लिए बाध्य है कि नियमों की सबसे अधिक से मुक्त थे। देर से 1993 में, Meriwether लांग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के लिए शुरू पूंजी को सुरक्षित करने के प्रयास में कई "उच्च निवल मूल्य व्यक्तियों" का दरवाजा खटखटाया। मेरिल लिंच की मदद से, LTCM व्यापार मालिकों, मशहूर हस्तियों और यहां तक ​​कि निजी विश्वविद्यालय निधि से करोड़ों डॉलर के सैकड़ों हासिल किया। पैसे के थोक, हालांकि, वित्तीय उद्योग से जुड़े व्यक्तियों और कंपनियों से आया है। 24 फ़रवरी 1994 तक, दिन LTCM व्यापार शुरू किया, कंपनी की राजधानी में बस पर $ 1010000000 जमा कर रखे थे। ट्रेडिंग रणनीति कंपनी आमतौर पर अमेरिका के साथ जापानी, और यूरोपीय सरकारी बांड की निश्चित आय आर्बिट्रेज सौदों (करार दिया अभिसरण ट्रेडों) का लाभ लेने के लिए जटिल गणितीय मॉडल का इस्तेमाल किया। सरकार बांड वे भविष्य में एक निर्धारित समय में एक निश्चित राशि का भुगतान करेगा जिसका अर्थ है कि एक "निर्धारित अवधि के ऋण दायित्व" कर रहे हैं। बांड 'वर्तमान मूल्य में अंतर कम कर रहे हैं, तो आर्थिक सिद्धांत के अनुसार मूल्य में कोई अंतर आर्बिट्रेज से सफाया हो जाएगा। अलग अंतर्निहित बुनियादी बातों को प्रतिबिंबित कर सकता है जो दोनों कंपनियों के शेयरों की कीमतों में अंतर के विपरीत, एक 30 साल के ट्रेजरी बांड और कम से कम होना चाहिए एक 29 और तीन चौथाई साल पुरानी ट्रेजरी बांड के बीच कीमत मतभेद - दोनों भविष्य में मोटे तौर पर 30 साल के लिए एक निश्चित भुगतान देखेंगे । हालांकि, छोटे विसंगतियों की वजह से तरलता में एक अंतर के दो बांड के बीच पैदा हुई। वित्तीय लेनदेन की एक श्रृंखला से, अनिवार्य रूप से (सस्ता 'ऑफ-द-रन' बांड (29 और तीन चौथाई साल पुराने बंधन) की खरीद और अधिक महंगा है, लेकिन अधिक तरल, 'ऑन-द-रन' बंधन shorting की राशि सिर्फ खजाना द्वारा जारी किए गए 30 साल के बांड), यह एक नए बांड जारी किया गया था, जब संकुचित बांड के मूल्य में अंतर के रूप में एक लाभ बनाने के लिए संभव हो जाएगा। LTCM भी यहां तक ​​कि उच्च जोखिम ट्रेडों में निवेश करते हैं और यह भी लैटिन अमेरिकी बाजारों पर ध्यान केंद्रित करेगा कि LTCM एक्स बुलाया 1996 में एक किरच कोष बनाने का प्रयास किया। LTCM में निवेश करते हैं और इस नए स्पिन कंपनी के लिए वारंट लिखने के यूबीएस बैंक में बदल गया। [4] LTCM के पूंजी आधार के रूप में हुई है, वे उस पूंजी निवेश करने के लिए दबाया महसूस किया और अच्छी बांड-आर्बिट्रेज दांव से बाहर चला था। यह और अधिक आक्रामक व्यापार रणनीतियों को शुरू करने LTCM का नेतृत्व किया। वे (नीचे या) ऊपर जा रहा समग्र ब्याज दरों या शेयर की कीमतों पर निर्भर नहीं थे यानी इन व्यापारिक रणनीतियों, बाजार तटस्थ थे, वे इस तरह के रूप अभिसरण ट्रेडों नहीं थे। 1998 तक LTCM ऐसे विलय आर्बिट्रेज जैसे क्षेत्रों में बहुत बड़े पदों था और सपा 500 विकल्प (शुद्ध कम लंबी अवधि सपा अस्थिरता) (विलय पूरा हो जाएगा या नहीं है कि क्या सट्टेबाजी)। LTCM अनिवार्य रूप से भविष्य में गिरावट आती खिलाफ इक्विटी का बीमा करने की मांग की कंपनियों द्वारा मांग में किया गया था, जो सपा 500 वेगा, का एक प्रमुख आपूर्तिकर्ता बन गया था। मूल्य में इन मतभेदों को एक महत्वपूर्ण लाभ बनाने के लिए उच्च leveraged पदों लेने की जरूरत है अभिसरण ट्रेडों-निधि के लिए मिनट-विशेष रूप से थे। 1998 की शुरुआत में, फर्म $ 4720000000 की इक्विटी था और यह एक काल्पनिक मूल्य के साथ बंद बैलेंस शीट व्युत्पन्न पदों था 1 करने के लिए 25 से अधिक की इक्विटी अनुपात के लिए एक ऋण के लिए, चारों ओर $ 129,000,000,000 की संपत्ति के साथ $ 124,500,000,000 से अधिक उधार लिया था के लगभग ब्याज दर व्युत्पन्न जैसे ब्याज दर स्वैप एस में थे, जिनमें से अधिकांश $ 1250000000000,। निधि भी इस तरह के इक्विटी विकल्प के रूप में अन्य व्युत्पन्न एस में निवेश किया। 1998 में, स्विट्जरलैंड के केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष की वजह से लॉन्ग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट में समस्याओं के लिए एक $ 780,000,000 नुकसान का एक परिणाम के रूप में इस्तीफा दे दिया। [1] कर टालना लांग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट निश्चित कर परिहार लेनदेन में प्रवेश किया है पाया गया। LTCM द्वारा दावा घाटे का लगभग 100,000,000 $ कनेक्टिकट के संयुक्त राज्य अमेरिका के जिला न्यायालय द्वारा अनुमति नहीं कर रहे थे। एक ई-मेल जनवरी Blaustein स्कोल्स, समय और अनुमति नहीं दी नुकसान के साथ जुड़े पट्टे पर लेनदेन की स्थापना के लिए सामान्य वकील जिम्मेदार पर Myron की प्रेमिका के लिए, 10 मार्च 1995 दिनांकित, कहा गया है। "हमारे चिप्स तृतीय इकाई के लिए की CBB के लिए असंबंधित एक नाम का प्रयोग करते हैं। यह सिर्फ एक थोड़ा कठिन आईआरएस एक साथ सभी सौदों को लिंक करने के लिए बनाता है।" समान रूप से खतरनाक, Myron स्कोल्स वह कर कानून पर एक विशेषज्ञ नहीं था कि कहा गया है। एक पाठ्यपुस्तक, (मुख्य Myron स्कोल्स द्वारा लिखित) "कर व्यापार रणनीति", कर नुकसान आईआरएस द्वारा अनुमति नहीं दी गई थी, जिसके तहत दो अवधारणाओं रहे हैं जो दोनों आर्थिक पदार्थ और कदम लेन-देन है पर अध्यायों, शामिल हैं। 12 नवंबर, 1996 दिनांकित लॉन्ग टर्म के प्रबंधन समिति को एक ज्ञापन में, Myron स्कोल्स ने लिखा है: "हम कैसे इन पूंजी नुकसान आवंटित करने के लिए निकट भविष्य (1) में यह तय करना होगा, (2) कैसे" उन्हें तो यह है कि वे आयोजित कर रहे हैं व्यापार " उच्च मूल्यवान हाथों में है, और (3) समय की सबसे लंबी अवधि के लिए इन घाटे के उपयोग के लाभों का आनंद करने में सक्षम होने के लिए योजना बनाने के लिए कैसे हम सावधान कर रहे हैं, तो सबसे अधिक संभावना है कि हम लंबी अवधि के पूंजीगत भुगतान करने के लिए कभी नहीं होगा। सरकार की ओर से 'ऋण' पर लाभ। " उन्होंने कहा, "कैसे LTCM उपयोग करने के लिए कर घाटे लाया, जो उन लोगों के वेतन और व्यापार के उपक्रम का खर्च आवंटित करना चाहिए?" पर चला गया, [5] 1997 के एशियाई वित्तीय संकट और 1998 रूसी वित्तीय संकट: मुख्य लेख देखें। वित्तीय बाजारों के भीतर ज्यादा सफलता तत्काल-अल्पावधि अशांति, और सूचना विषमताओं की पहचान करने के लिए कोष प्रबंधकों की क्षमता से उठता है, निधि के पतन को जन्म देने के कारकों 1997 पूर्व एशियाई वित्तीय संकट से पहले स्थापित किए गए थे। मई और जून में निधि से 1998 रिटर्न $ 461,000,000 द्वारा LTCM की राजधानी को कम करने, क्रमश: -6.42% और -10.14% थे। यह आगे 1998 के इस तरह के नुकसान रूसी सरकार उनके सरकारी बांड पर चूक जब अगस्त और सितंबर 1998 में रूसी वित्तीय संकट के माध्यम से बढ़ रहे थे जुलाई में आर्बिट्रेज व्यापार से सॉलोमन ब्रदर्स के बाहर निकलने से बढ़ रहा था। भगदड़ मच निवेशकों को अमेरिकी ट्रेजरी बांड खरीदने के लिए जापानी और यूरोपीय बांड बेच दिया। बांड के मूल्य भिन्नताएं के रूप में जुटे इन बांडों के मूल्य में भारी नुकसान हो गया के रूप में माना गया है कि मुनाफे के लिए होते हैं। अगस्त के अंत तक, निधि राजधानी में $ 1850000000 खो दिया था। इन घाटे का एक परिणाम के रूप में, LTCM एक अत्यंत प्रतिकूल क्षण में अपने पदों की संख्या को समाप्त करने और आगे के नुकसान भुगतना पड़ा। इन मजबूर तरलीकरण के परिणामों का एक अच्छा उदाहरण Lowenstein (2000) द्वारा दिया जाता है। उन्होंने रॉयल डच शेल के लिए एक 8-10% प्रीमियम रिश्तेदार पर कारोबार कर जब 1997 की गर्मियों में (या "डीएलसी") रॉयल डच शेल LTCM दोहरे सूचीबद्ध कंपनी में एक अंतरपणन स्थिति की स्थापना की है कि रिपोर्ट। कुल में $ 2300000000, जिनमें से आधे शैल में "लंबे" था, निवेश और दूसरे आधे अनिवार्य रॉयल डच शेल और के शेयरों की कीमतों एकाग्र होता है कि सट्टेबाजी था रॉयल Dutch. LTCM में "छोटी" था। यह लंबे समय में हुआ है हो सकता है, लेकिन कारण अन्य पदों पर अपने नुकसान के लिए, LTCM रॉयल डच शेल में अपनी स्थिति तनाव कम करने के लिए किया था। Lowenstein रॉयल डच का प्रीमियम LTCM इस अंतरपणन रणनीति पर एक बड़ा नुकसान हुआ है कि जो अर्थ के बारे में 22% की वृद्धि हुई थी कि रिपोर्ट। LTCM इक्विटी जोड़े व्यापार में $ 286,000,000 खो दिया है और इस नुकसान के आधे से अधिक रॉयल डच शेल व्यापार के लिए जिम्मेदार है। इस बात के लिए लगभग 40% की वार्षिक रिटर्न प्रदान किया गया था कंपनी है, जो एक उड़ान करने वाली तरलता का अनुभव किया। सितंबर के पहले तीन हफ्तों में, LTCM की इक्विटी यह 250 से अधिक-से-1 के एक प्रभावी लाभ उठाने के अनुपात में अनुवाद किया है, अभी भी $ 100 अरब से अधिक देनदारियों के साथ 25 सितंबर से सिर्फ $ 400 मिलियन करने के लिए महीने के शुरू में $ 2300000000 से tumbled । 1998 खैरात लांग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट वॉल स्ट्रीट पर महत्वपूर्ण लगभग हर किसी के साथ व्यापार किया था। दरअसल, LTCM की राजधानी के बहुत इसके साथ कारोबार ही वित्तीय पेशेवरों से धन की रचना की थी। LTCM teetered के रूप में, वॉल स्ट्रीट लांग-टर्म की विफलता वित्तीय प्रणाली भर में भयावह घाटे के कारण, कई बाजारों में एक श्रृंखला प्रतिक्रिया पैदा कर सकता है कि डर था। LTCM अपने दम पर अधिक पैसे जुटाने के विफल रहने के बाद यह यह विकल्पों में से बाहर चल रहा था साफ हो गया। 23 सितंबर 1998, गोल्डमैन सैक्स पर। एआईजी। और बर्कशायर हैथवे $ 3750000000 इंजेक्षन करने के लिए और गोल्डमैन के खुद के व्यापार प्रभाग के भीतर LTCM संचालित करने के लिए, $ 250 मिलियन के लिए निधि के भागीदारों बाहर खरीदने के लिए तो की पेशकश की। प्रदान करते हैं क्योंकि उनकी फर्म $ 4700000000 लायक हो गया था साल के शुरू में LTCM के भागीदारों के लिए आश्चर्यजनक कम था। वॉरेन बफेट सौदा स्वीकार करने के लिए Meriwether कम से कम एक घंटे दे दिया; एक सौदा करने से पहले व्यपगत समय अवधि के बाहर काम किया जा सकता है। देखकर कोई विकल्प न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक के वित्तीय बाजारों में एक व्यापक पतन से बचने के प्रमुख लेनदारों द्वारा $ 3625000000 की खैरात का आयोजन छोड़ दिया है। [6] LTCM के लिए प्रमुख वार्ताकार सामान्य वकील जेम्स जी Rickards था। इस प्रकार के रूप [7] विभिन्न संस्थानों से योगदान थे [8] [9] बदले में, भाग लेने वाले बैंकों निधि में एक 90% हिस्सेदारी है और एक पर्यवेक्षी बोर्ड स्थापित किया जाएगा कि एक वादा मिला है। LTCM के भागीदारों बारे में $ 400 करोड़ डॉलर मूल्य अभी भी एक 10% हिस्सेदारी प्राप्त है, लेकिन इस पैसे का पूरी तरह से उनके ऋण से भस्म हो गया था। भागीदारों के बाहर एक बार साफ हो गया था, जो सभी के LTCM में निवेश अपने स्वयं के पैसे का $ 1900000000 था। डर कंपनी अपने कर्ज एक दुष्चक्र पैदा कर समाप्त करने के लिए अन्य कंपनियों के लिए मजबूर कर देगी जो की कीमतों में गिरावट के लिए अग्रणी, अपने ऋण को कवर करने के लिए अपनी प्रतिभूतियों नष्ट कर के रूप में एक चेन रिएक्शन हो जाएगा कि यह किया गया था। कुल नुकसान $ 4600000000 होना पाया गया है। प्रमुख निवेश श्रेणियों में घाटा (परिमाण द्वारा आदेश) थे: स्वैप $ 1.6 बीएन इक्विटी में उतार-चढ़ाव में $ 1.3 बीएन 430 $ रूस में एम. एन. और अन्य उभरते बाजारों विकसित देशों में दिशात्मक ट्रेडों में 371 $ एम. एन. (जैसे वीडब्ल्यू, शेल के रूप में) इक्विटी जोड़े में $ 286 करोड़ उपज वक्र आर्बिट्रेज में $ 215 करोड़ सपा में $ 203 mn 500 शेयरों जंक बॉन्ड आर्बिट्रेज में $ 100 करोड़ विलय आर्बिट्रेज में कोई पर्याप्त नुकसान लॉन्ग टर्म कैपिटल प्राइस वाटरहाउस एलएलपी द्वारा लेखा परीक्षा की गई थी। अन्य निवेशकों द्वारा खैरात के बाद, आतंक abated, और पूर्व में LTCM द्वारा आयोजित पदों अंत में बचाव दल के लिए एक छोटे से लाभ पर नष्ट कर दिया गया। कुछ उद्योग के अधिकारियों के बचाव में न्यू यॉर्क में भागीदारी के फेडरल रिजर्व बैंक ने हालांकि सौम्य, फेडरल रिजर्व परेशानी की स्थिति में उनकी ओर से हस्तक्षेप होता है कि इस विश्वास में अधिक जोखिम ग्रहण करने के लिए बड़े वित्तीय संस्थानों को प्रोत्साहित करेगी। न्यू यॉर्क कार्यों के फेडरल रिजर्व बैंक यह नैतिक जोखिम पैदा कर सकता है कि कुछ बाजार पर्यवेक्षकों के बीच चिंताओं को उठाया। [10] "एक बुलडोजर के सामने nickels उठा" करने के लिए (किसी और उन्हें पहले से ही उठाया गया है, के रूप में सड़क पर पड़ा कोई $ 100 के बिल देखते हैं कि बाजार दक्षता सूत्र के साथ एक विपरीत) LTCM की रणनीति की तुलना में थे - के खिलाफ संतुलित एक संभावना छोटे से लाभ एक आउट-ऑफ-द-मनी नग्न कॉल विकल्प बेचने से भुगतान की तरह एक बड़े नुकसान का एक छोटा सा मौका। खैरात के बाद, लांग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के संचालन जारी रखा। खैरात अगले वर्ष में, यह 10% अर्जित किया। 2000 की शुरुआत से, निधि नष्ट कर दिया गया था, और खैरात वापस भुगतान किया गया था वित्तपोषित है कि बैंकों के कंसोर्टियम; लेकिन पतन कई शामिल लिए विनाशकारी था। मुलिंस, एक बार एलन ग्रीनस्पैन के संभावित उत्तराधिकारी माना जाता है। रिजर्व धराशायी के साथ अपने भविष्य देखा था। मर्टन और स्कोल्स के सिद्धांतों एक सार्वजनिक मार लिया। अपनी वार्षिक रिपोर्ट में, मेरिल लिंच गणितीय जोखिम मॉडल "warranted से सुरक्षा का एक बड़ा भावना प्रदान कर सकता है। इसलिए, इन मॉडलों पर निर्भरता सीमित किया जाना चाहिए कि" मनाया LTCM खोलना मदद करने के बाद, Meriwether JWM भागीदारों के शुभारंभ किया। Haghani, Hilibrand, Leahy, और Rosenfeld सभी नई फर्म के प्रिंसिपलों के रूप में हस्ताक्षर किए। दिसंबर 1999 तक, वे कम लाभ उठाने का उपयोग कर, LTCM की रणनीति-इस समय के कई जारी रहेगा कि एक कोष के लिए $ 250 मिलियन उठाया था। क्रेडिट संकट के साथ, JWM पार्टनर्स LLC उसके रिश्तेदार मूल्य के मौके द्वितीय निधि में फरवरी 2009 से सितंबर 2007 से 44% के नुकसान के साथ मारा गया था। जैसे, JWM हेगड़े कोष जुलाई 2009 में बंद हो गया था [11] ग्रन्थसूची आगे की पढाई वेब साइट: एरिक Rosenfeld दस साल बाद LTCM, के बारे में बात करती है। एमआईटी टेक टीवी। 2009/02/19। सभी दांव बंद कर रहे: बेचने का कार्य और brainpower लंबी अवधि के पूंजीगत पर विफल रही है कैसे। Siconolfi। माइकल। Pacelle, मिशेल; राघवन, अनीता। वॉल स्ट्रीट जर्नल। 1998/11/16। हार्व। वेब साइट: खरब डॉलर की शर्त। 2000/02/08। पीबीएस नोवा। लांग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट और आर्बिट्राज के समाजशास्त्र। मैकेंज़ी। डोनाल्ड। अर्थव्यवस्था और समाज। 2003 32. 3. 349-380। 10.1080 / 03085140303130। हार्व। पुस्तक: फ़ेंटन-O'Creevy, मार्क। वित्तीय बाजारों में जोखिम, निर्णय, और प्रबंधन - ट्रेडर्स। निकोल्सन, निगेल; Soane, एम्मा; नेट, पॉल। 2004 0-19-926948-3। ऑक्सफोर्ड यूनिवरसिटि प्रेस। उड़ाते हुए। ग्लैडवेल। मैल्कम। नई यॉर्कर,। 2002 हार्व। पुस्तक: मैकेंज़ी, डोनाल्ड। एक इंजन नहीं, एक कैमरा: कैसे वित्तीय मॉडल आकार बाजार। 2006 0-262-13460-8। एमआईटी प्रेस। पुस्तक: Poundstone, विलियम। फॉर्च्यून सूत्र: केसिनो और वॉल स्ट्रीट मारो कि वैज्ञानिक सट्टेबाजी प्रणाली की अनकही कहानी। 2005 0-8090-4637-7। हिल और वैंग। केस स्टडी: लंबी अवधि के पूंजी प्रबंधन erisk Meriwether और अजीब मौसम: खुफिया, जोखिम प्रबंधन और गंभीर सोच austhink LTCM घाटे का कर स्थिति पर कनेक्टिकट के फैसले का अमेरिका के जिला न्यायालय माइकल लुईस - NYT - कैसे अंडमुख का फटा-जनवरी 1999 नोट्स और संदर्भ संयुक्त राज्य अमेरिका की मात्रा का एक वित्तीय इतिहास द्वितीय: 1970 -2001, जैरी डब्ल्यू टोरंटो, अध्याय 5: बैंक समेकन, MESharpe, इंक 2002 पुस्तक: ग्रीनस्पैन, एलन। अशांति की उम्र: एक नई दुनिया में एडवेंचर्स। 2007 193-195। 978-1-59420-131-8। पेंगुइन प्रेस। nobelprize / अर्थशास्त्र / पुरस्कार विजेताओं / 1997 / आर्थिक विज्ञान 1997 में स्वीडन पुरस्कार के बैंक सूचकांक पुस्तक: Lowenstein, रोजर। जब विफल प्रतिभाशाली: लंबी अवधि के पूंजी प्रबंधन का उदय और पतन। 2000 रैंडम हाउस ट्रेड पेपरबैक्स। 9780375758256. 95-97। usdoj. gov/tax/082704JBALongTermUS. pdf पुस्तक: Partnoy, फ्रैंक। फ्रैंक Partnoy । संक्रामक लालच: छल और जोखिम वित्तीय बाजार भ्रष्ट कैसे। फ्रैंक Partnoy। 2003 मैकमिलन। 0805075100. 261।